华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对一品红进行盘问并发布了盘问论述《儿童药、慢病药上风已定，痛风革命药AR882提高功绩天花板》，本论述对一品红给出买入评级，现时股价为27.97元。
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一品红(300723)
主要不雅点：
公司聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗规模，代理业务慢慢出清。公司当作集药品研发、分娩、销售为一体的革命型生物医药企业，聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗规模。公司业务可拆分为自有业务和代理业务，2018年起公司代理业务占比逐年递减，同期跟着公司科研革命的捏续干涉，代理业务占比进一步着落，2022年代理业务营收占比依然降至2.68%，逐年出清。公司收入结构由代理业务慢慢转向以自有家具为主导，2022年自有家具营收占比已提高至97.32%。同期跟着公司业务的寰球拓展，公司收入以华南为中心寰球吐花，华南地区的收入占比慢慢减少，其他地区的收入占比慢慢提高，公司的地域收入结构趋于平衡。2022年公司竣事买卖收入22.80亿元，同比增长3.68%；归母净利润2.91亿元，同比着落5.29%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长21.52%，2022年部分家具受宏不雅经济及医保变化的下滑影响较大，2023年一季度基于公司销售实施力度加大以及新家具的放量，公司收入端和利润端王人收复了快速增长，营收、归母净利润以及扣非归母净利润永别达7.16/1.11/0.93亿元，同比增长率永别达38.84%/39.24%/30.96%。
公司依然酿成以儿童药，慢病药为两大中枢的自有家具梯队。
儿童药:公司最大收入板块，多个特质药提高后劲广泛。
2022年，公司儿童药收入为13.1亿元，同比增长16.20%，占比总营收的57.45%。除要点家具盐酸克林霉素棕榈酸酯散布片在二级及以上等第病院隐敝率约为21.27%外，其他特质儿童药如参柏洗液、益气健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等在等第病院隐敝率均在3%以内，提高后劲广泛。
慢病药：等第病院隐敝率偏低，尚有增量空间。
2022年，公司慢病药收入为7.9亿元，同比着落4.13%，占比总营收的34.60%。确认公司统计，2022年公司慢病药家具在等第病院隐敝率均在5%以内，尚有增量空间。
公司加大研发干涉，建树研发平台，家具梯队丰富。
公司捏续加大研发干涉，吸纳研发东说念主才。2022年研发用度达1.90亿元，同比增长33.34%，同期公司引进了人人化的中枢时刻东说念主才，建树了领有革命研发实时刻升沉智商的研发革命东说念主才戎行。借助“儿童药+慢病药+生物基因疫苗”三大中枢时刻平台，公司构建坚实研发基础，得益于以上干涉，公司产研升沉效用高，家具批件获批数目及专利数目均有增多。研发加快仿制药物上市，2020年~2022年，公司获批家具分娩批件数目永别为5/13/14个，抑遏2023年4月，公司共有173个药品注册批件，其中国度医保品种72个、国度基药品种24个、国度中药保护品种1个、独家家具11个、专利品种21个。集采助力药物放量，2022年，公司磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新打针液中标第七批寰球药品联结采购，预测该3个集采家具对应的市集限度约为2.40亿元，有望成为公司比年功绩增长的又一初始身分。
布局痛风药物，AR882具有BIC上风，有望成为该规模重磅药物。
高尿酸血症在人人及中国发病率高，当今主要休养药物(别嘌醇、非布司他等)降尿酸成果差，反作用彰着，存在未被满足的临床需求。公司与死力于代谢类疾病的革命药物研发的Arthrosi达成计谋衔尾，共同设备AR882抗痛风药物，2023年1月，公司公布AR882痛风妥贴症IIb期临床收尾，第二妥贴症痛风石II期临床预测将在2023年内完成，公司行将开展痛风和痛风石妥贴症III期临床考试。在依然开展的非临床和临床考试中，AR882推崇出捏续灵验的缩短血尿酸浓度作用和纯粹的安全性。预测到2025年傍边，AR882休养痛风和痛风石妥贴症将会获批上市，有望成为痛风规模的重磅药物。
投资坑诰
咱们预测，公司2023年~2025年收入永别为28.92/35.77/45.20亿元，同比增长26.8%/23.7%/26.4%，归母净利润永别4.18/5.38/7.23亿元，同比增长44.0%/28.5%/34.5%，对应2023~2025年EPS永别为0.94/1.20/1.62元，对应估值永别为29X/22X/17X。初度隐敝，予以“买入”投资评级。
风险提醒
自有家具市集销售不足预期；政策风险不足预期；研发样式进展不足预期。
证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据打算，吉利证券韩盟盟盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值高达90.59%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.92亿，确认现价换算的预测PE为31.46。
最新盈利预测明细如下：
惊艳
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家；当年90天内机构标的均价为40.58。确认近五年财报数据，证券之星估值分析器用融会，一品红(300723)行业内竞争力的护城河纯粹，盈利智商一般，营获利长性一般。财务可能有隐忧，须要点饶恕的财务宗旨包括：有息钞票欠债率、应收账款/利润率。该股好公司宗旨2.5星，好价钱宗旨2.5星，轮廓宗旨2.5星。(宗旨仅供参考，宗旨范围：0 ~ 5星，最高5星)
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